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Arbitragem: das finanças ao jogo - Dissertação de Mestrado


Arbitragem: das finanças ao jogo - Dissertação de Mestrado

Dissertação de Mestrado do curso de Ciências Económicas e Empresariais da Universidade dos Açores.
Tema: Arbitragem - das Finanças ao Jogo. O caso do futebol.

O trabalho é aqui partilhado integralmente, cedido pelo seu autor Paulo Batista.


Resumo

Este estudo consiste num teste empírico à metodologia de Franck, Verbeek and Nüesch (2009), sobre a identificação de oportunidades de arbitragem no mercado de apostas desportivas.

Com este trabalho, procura-se aplicar a metodologia referida, assumindo uma posição longa e uma posição curta.

Esta aplicação é testada no campeonato europeu de futebol de 2012, disputado na Ucrânia e Polónia, de 8 de Junho de 2012 a 1 de Julho de 2012, procurando aferir da existência de:

  • Oportunidade de arbitragem no período em questão e no referido campeonato, e caso tal se verifique, estimar a taxa média de rendibilidade em cada posição tomada.

Prefácio

O estudo das apostas desportivas não está, ainda, tão aprofundado como o estudo de outros ativos financeiros. Desde logo, porque ainda não é pacífica esta designação. No entanto, existem evidências que é possível aplicar o método científico ao estudo das apostas desportivas, criando assim uma nova ciência, e que estas merecem o estatuto de ativo financeiro, por equiparação a outros ativos financeiros.

Existem distintas formas possíveis de obter lucros consistentes com as apostas desportivas. O punting, o trading e a arbitragem são alguns exemplos.

A arbitragem é, de todas, a que apresenta menor risco, no entanto, oferece menor rentabilidade. Teoricamente, o risco de uma arbitragem é nulo. No entanto, existem factores que impedem que a arbitragem em apostas seja, efetivamente, sem risco, como por exemplo, diferentes regras entre casas de apostas e o tempo necessário para completar uma arbitragem (a arbitragem não é instantânea).

A existência de punters e de traders garante a liquidez dos mercados. Os arbitragistas garantem que os mercados de um evento desportivo se mantêm eficientes. Mais, garantem que os diferentes mercados se mantêm eficientes entre si, uma vez que também exploram os possíveis desajustes entre mercados.

por: Paulo Rebelo, Apostador Profissional.

Conclusões

A aplicação do conceito de arbitragem no mercado de apostas desportivas, suportado pela teoria financeira, permite ao investidor assumir três posições distintas:

  1. Posição Curta;
  2. Posição Longa (Intra);
  3. Posição Longa (Inter).

Assumindo qualquer uma destas posições e, aplicando o conceito de arbitragem, o arbitragista retira um ganho, já descontado das comissões, a existirem, uniformemente qualquer seja o resultado final do evento.

Sem a diferente perceção entre Bookmaker´s, entre estes e os investidores das Exchange, bem como, a análise de outros fatores descritos anteriormente, não era possível obter oportunidades de arbitragem. Caso contrário, o valor das odds seriam tão semelhantes entre os intervenientes, que os custos de transação não permitiriam arbitrar, ou a própria conjugação entre as várias odds oferecidas, para cada montante investido nas mesmas, não permitiria também arbitrar.

Face a um risco nulo, torna-se evidente que as taxas médias de rendibilidade por cadaposição não poderão ser elevadas, tal como observado na Tabela 13 do estudo empírico.

mestrado-sobre-arbitragens-nas-apostas_tabela13

(...)

Uma das conclusões mais evidentes é observada na Tabela 10, observando-se que a Posição Curta, corresponde 75.72% das oportunidades de arbitragem encontradas, embora, sendo esta claramente a posição com menor taxa média de rendibilidade.

mestrado-sobre-arbitragens-nas-apostas_tabela10

No período de estudo houve três dias em que não foi possível vislumbrar qualquer tipo de oportunidade de arbitragem. Em relação aos 31 jogos, observou-se que em todos estes surgiram oportunidades de arbitragem. A partir das 156 oportunidades de arbitragem iniciais, envolvendo as Exchange, foi possível obter mais 75 arbitragens. Assim, o arbitragista deverá ter em conta todas as odds disponíveis no mercado de modo a retirar o máximo do que o mercado lhe oferece na construção de rendibilidades positivas com risco nulo.

mestrado-sobre-arbitragens-nas-apostas_tabela18

(...)

Em relação aos tipos de eventos, claramente o evento Match odds, mais conhecido como 1X2 do totobola, foi o evento mais participativo no número de arbitragens encontradas neste estudo.

mestrado-sobre-arbitragens-nas-apostas_tabela31

Por último, quanto maior o diferencial entre odd a favor e contra, assumindo uma posição curta e, mantendo a odd a favor constante, o arbitragista aumenta a sua taxa de rendibilidade.

Contudo, e para futura investigação, pode-se divergir para oportunidades de quase-arbitragem, assumindo, assim, um risco, utilizando as três posições apresentadas neste estudo.


Download do texto integral da Dissertação de Mestrado

Download dos anexos da Dissertação de Mestrado


arbitragem, dissertação de mestrado

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Comentários (14)


  1. ffunenga 23 Dez 2012 - 14:20
    É pena o aspecto do documento. O logótipo da universidade não se percebe. As equações estão fracas, mal alinhadas e a maior parte devia estar em notação matricial.

    Mas mais vale isto que nada. A ciência precisa de passar os olhos mais vezes pelas Betting Exchanges.

    very nice!
  1. Pirilampo 23 Dez 2012 - 20:46
    O que aconteceu foi quando passei de word para PDF desformatou algum texto, bem como, as equações.
  1. wizz725 24 Dez 2012 - 06:42
    Muito bom, mais matéria para eu estudar
  1. Peter Castle 24 Dez 2012 - 09:15
    Grande partilha! Parabens! Vou ler para poder saber um pouco mais!
  1. Pirilampo 24 Dez 2012 - 15:49
    Qualquer dúvida exponham aqui que eu responderei.
  1. tresxtres 26 Dez 2012 - 16:31
    Boas Pirilampo! É preciso algum tempo/disposição para ler a dissertação do princípio ao fim com a atenção que merece 

    Gostaria no entanto que elucidasses sobre:

    1. Que entendes por posição curta e posição longa(inter e intra)?
    2. Que cálculos efetuas para concluir se num dado jogo é possível fazer arbitragem num determinado mercado(match odds, under/over 1.5 golos, Intervalo/fim do jogo, etc)?

    Abraço!
  1. Pirilampo 26 Dez 2012 - 21:31
    Olá tresxtres. Uma posição curta é estar "Contra" ou "Lay", ou seja, de venda. Uma posição longa (inter) é uma posição de compra onde envolve pelo menos um Bookmaker e uma Exchange como a Betfair, onde através da conjugação de odds a favor em ambas as casas é possível obter ganhos sem risco. Por último, uma posição longa (intra) é uma posição de compra onde envolve pelo menos dois Bookmaker´s, onde através da conjugação de odds a favor em ambas as casas é possível obter ganhos sem risco.
    Vou fazer o seguinte. Vou perguntar aos moderadores como inserir ficheiros excel para por aqui os ficheiros de cálculo para as três posições. A não ser que queiras dar-me o teu email.
    Obrigado.
  1. tresxtres 26 Dez 2012 - 21:49
    Pirilampo escreveu:
    Olá tresxtres. Uma posição curta é estar "Contra" ou "Lay", ou seja, de venda. Uma posição longa (inter) é uma posição de compra onde envolve pelo menos um Bookmaker e uma Exchange como a Betfair, onde através da conjugação de odds a favor em ambas as casas é possível obter ganhos sem risco. Por último, uma posição longa (intra) é uma posição de compra onde envolve pelo menos dois Bookmaker´s, onde através da conjugação de odds a favor em ambas as casas é possível obter ganhos sem risco.
    Vou fazer o seguinte. Vou perguntar aos moderadores como inserir ficheiros excel para por aqui os ficheiros de cálculo para as três posições. A não ser que queiras dar-me o teu email.
    Obrigado.
    Se não conseguires anexar os ficheiros peço-te que os envies para o email associado a minha conta no fórum.
    Obrigado 
  1. Pirilampo 27 Dez 2012 - 12:16
    Ficheiros para arbitrar. Em qualquer dos ficheiros preencher os espaços a amarelo.
  1. Pirilampo 27 Dez 2012 - 12:17
    A password do ficheiro posição curta é: 2543.